（原标题：五粮液人妖 夫妻，9000亿涣然冰释！）

五粮液太惨了，2021年2月$五粮液(SZ000858)$五粮液市值一度冲破13000亿，而今仅4000亿露面，短短三年半，9000亿市值涣然冰释。

当作公认的仅次于茅台的白酒老二，五粮液“估值废弃”并非功绩出了问题，而是因为白酒行业合座泡沫离散，覆巢之下难有完。

2015年到2023年，五粮液连结9年利润正增长，2024年上半年，其利润同比增长11.86%创下同期新高。

但是大势难违。2021年于今，A股白酒板块20家上市公司自高点最大跌幅平均数为66.96%，五粮液自高点最大跌幅为66.74%，跌幅名递次11。不错说，五粮液这轮下落，全王人与白酒板块“同频共振”。

是以，盘问五粮液的下落，绕不开白酒板块合座的去泡沫化。

成本市集为何摈弃白酒板块？

寰球发现，白酒畴昔的增长太“假”。

这些年，中国的白酒市集处于本色萎缩中，但是前些年上市酒企功绩却渊博极端靓丽，“好”的不屈日。

2023年，寰宇白酒产能629万吨，仅约为2016年的46%。2019年到2023年，寰宇白酒产能下降约两成。与此同期，2023年，A股20家上市白酒企业的存货总和却达到1491亿元，要知谈，2019年这一数字才906亿元。

明明产量下滑横暴，为什么库存积压还这样强横？谜底很简便人妖 夫妻，信得过的市集消耗量比产量下落更猛。

这种情况下，中国的上市白酒企业功绩竟逆势增长！

2022年，白酒行业系数上市公司共竣事净利润1305亿元，果然较2019年还大增59%。

这内部有个心照不宣的行业“好意思妙”：向经销商压货，同期提向上厂价。

其效果即是渠谈苦不行言，经销商为了完成酒企任务及回收资金，屡屡出现价钱倒挂风光，一瓶酒零卖价钱比出厂价还低。事实上，面前绝大大批白酒品牌王人出现了倒挂的问题。

五粮液畴昔的倒挂问题有多严重？以至株连了酒类流畅经销行业的上市公司华致酒行（300755.SZ）。2023年，华致酒行净利减超35%，毛利率跌到10.75%，仅为2019年一半。华致酒行大客户恰是五粮液。方正证券指出，华致酒行毛利率下滑的原因恰是五粮液倒挂导致华致酒行渠谈端利润空间收窄。

靠吸经销商的血同样短期利润增长，这种玩法不行抓续。

《2024中国白酒市齐集期筹谋论述》披露，与昨年同期比拟，2024年上半年有超60%的经销商和末端零卖商暗示库存增多，超30%暗示濒临现款流压力，超40%暗示倒挂加重，超50%暗示利润空间缩减。

白酒股的功绩也终于“扛不住”了。2024年上半年，20家A股上市白酒企业中16家利润增速同比下滑。

而早在白酒企业功绩泡沫的潮流退去前，随同A股合座低迷，市集上的“贤达钱”已纷纷弃白酒股而去，比年白酒股杀跌惨烈，成为A股一景。

那么，五粮液是不是从此莫得畴昔了？

倒也不至于！

比年白酒市集大趋势是向头部品牌逢迎。这也意味着不管畴昔行业如何发展，五粮液这种名酒总有位置。

2020年，六家头部上市名酒收入占白酒行业收入总和比例为37%，2023年升迁到45%。不出不测畴昔逢迎度还会进一步升迁。

另外，五粮液已入部属手主动刺泡沫。

自2023年底，五粮液开动强调渠谈减量、控货挺价。在看守居品价钱和品牌调性的前提下，放胆对销量和功绩的过高追求，收缩经销商做事。

2024年上半年，五粮液销售居品7.11万吨，暴减近24%，不外均吨价升迁33%。公司减少廉价居品销售，提高中高端占比。

2024年第二季度，五粮液同比增长10.1%，这个增长极端“克制”。要知谈昨年同期五粮液营收增速基数很低，仅5.07%，本年第二季度淌若“发发力”，数据全王人不错更漂亮。但公司将增速刚好截止在10.1%，清醒是在得志市集对公司双位数增长预期的同期留过剩力。

主动去泡沫，总好过被迫暴雷。

终末，值得提神的是，从估值讲，当今五粮液动态市盈率13倍露面，为2015年以来最低水平。而公司分成是实果真在的，终年高出50%，2023年更是升迁至60%。

成本市集已大幅裁减了对五粮液的预期，那么会不会是契机呢？

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