（原标题：好意思国中枢通胀“昂首”亚洲色图，顺心降息或成定局）

21世纪经济报谈记者吴斌 上海报谈  好意思国通胀压力仍挥之不去，服务市集保抓相对隆重，这意味着好意思联储很难走上降息“快车谈”。

好意思国东部时刻10月31日，好意思联储最防备的通胀标的——中枢PCE物价指数9月份环比上升0.3%，创下五个月最大升幅，个东谈主支拨也加速增长。

与此同期，好意思国服务市集仍有一定韧性，近日初请休闲金东谈主数降至5月以来的最低水平。好意思国劳工部数据透露，公法10月26日当周，初请休闲金东谈主数为21.6万东谈主，较修正后的前值下降1.2万东谈主，也低于此前预期的23万东谈主。

一系列数据加多了好意思联储减速降息措施的根由，重迭科技股财报利空，10月31日好意思股三大股指全线着落，标普500指数创下9月初以来最大单日跌幅，并录得4月以来首个月跌幅。

在数据依赖样式下，好意思联储降息旅途仍存悬念，AI飞腾抓续性尚不灵活，好意思国大选不笃定性又近在目下，接下来市集将面对一系列挑战。

在好意思国通胀压力仍未排斥背后，中枢通胀仍是其中的要道。

10月31日，好意思国商务部公布的数据透露，9月举座PCE物价指数同比升幅进一步回落至2.1%，为2021岁首以来的最低水平，现在仅略高于好意思联储2%的标的。其中商品价钱下降了1.2%，服务价钱高潮了3.7%。

但剔除波动较大的食物和能源，9月中枢PCE物价指数环比上升0.3%，为本年4月以来的最高值，同比涨幅则陆续保管在2.7%，透露出不小黏性。

斯巴达老本证券公司首席市集经济学家Peter Cardillo暗意亚洲色图，好意思国通胀压力仍可能加多，这在最新数据中取得了基本阐发，毒手的部分是中枢PCE物价指数。

天然好意思联储再度纵脱降息不太可能，但通胀标的并未脱轨，可能仍将足以鼓励好意思联储在11月7日的议息会议上“隐世无争”地降息25个基点。

LPL Financial首席行家策略师Quincy Krosby暗意，休戚各半的通胀数据标明，好意思联储抗通胀之战的“终末一英里”仍然“七高八低”，但瞻望好意思联储仍会在11月7日的会议上文书小幅降息。

成绩于薪酬抓续增长，经通胀波折后的9月消费者支拨环比加多了0.4%，较前一个月普及；储蓄率则降至4.6%，为2023年以来最低水平。在已往8个月的7个月里，好意思国消费者处于“净铺张储蓄”的状况，个东谈主储蓄范围较本年1月累计下降了1730亿好意思元。

在Krosby看来，好意思联储可能不得不承认，在消费者支拨仍有韧性、一系列歇工事件导致工资高潮以及劳能源市集隆重的情况下，好意思联储需要摄取“渐进”的降息神志，直到里面对通胀趋势感到宽心为止。

通胀压力仍存但未失控，好意思国经济放缓但不太可能衰败，好意思联储赫然乐见这么的“软着陆”情景。

好意思国商务部数据透露，三季度GDP年化季率增速为2.8%，略低于二季度和预期的3%。三季度个东谈主消费支拨年化季率达到3.7%，远超预期的3.3%，这亦然复古好意思国经济的中枢能源。

天然好意思国三季度GDP增速出现放缓势头，况兼市集巨额预期经济还将进一步走弱，但实质上GDP仍处于刚劲推广区间。在好意思国上一个经济推广周期（2009年二季度至2019年四季度），GDP年均增长率为2.5%。

与此同期，劳能源市集仍有韧性。威灵顿投资固定收益投资组合司理Brij Khurana对记者暗意，经常情况下，当好意思国经济增长放缓时，休闲率会快速上升，但在本轮周期中，休闲率的上升速率要慢得多。

Khurana说明称，经济衰败经常是由金融危急（如2008年）或高利率的滞后影响（如2001年）引起的。如今，由于监管对银行的老本条目很高，发生金融危急的可能性较小，而利率激勉衰败的可能性也不大，因为与2001年的衰败比较，现在好意思国经济更偏重于服务业，而非制造业。制造业对利率的敏锐度高，而服务业则否则。

新冠疫情之后，此前被压抑的服务业需求得以反弹，使得休闲率保抓在低位，管事参与率保管在较高水平，这是因为相较于制造业，服务业的坐褥率和遵守较低。举例，餐厅和零卖店在需求上升时会雇佣更多职工以空隙主顾需要，而工场不错通过波折坐褥线、延伸职责时刻来空隙加多的需求，经常不需要加多东谈主手。跟着疫情之后政府支拨激增，好意思国强大的服务业不得不加多雇佣数目以空隙需求，休闲率因此飞速回落至普遍水平，且在2021年12月至2024年5月技艺一直保抓在4%以下。

不外，Khurana也教导，跟着消费者开动铺张掉疫情技艺积攒的逾额储蓄，他们开动减少支拨，服务业的需求增长可能会回转。跟着消费者需求下降，服务业公司可能会减少招聘，最终罢职坐褥力较低的职工。到2025年底，休闲率可能会远超好意思联储预测的4.4%，并在抓续的鸽派计策环境中见顶。

需要在意的是，尽管利率市集订价还是反应了好意思联储可能摄取的抓续降息措施，但货币市集还未消化这一预期。市集瞻望好意思联储会抓续降息，而好意思元仍然极度刚劲。筹商到市集预期各发达国度的计策利率将在两年内趋于一致，Khurana觉得好意思元现时的强势地位显得不对常理。

相干于好意思国经济和好意思联储货币计策的中永久不笃定性，短期内市集更关爱好意思国大选眉睫之内的风险。

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者暗意，10月31日好意思国三大股指出现了1%～3%不等的跌幅，AI板块和大型科技股拔本塞源，经济数据或科技股财报并不可全都说明这一波行情，更多的可能是月末的赚钱了结以及大选前的严慎。“特朗普交游”再度出现降温迹象，概述民调透露两位候选东谈主势均力敌，一切齐有可能。

在PIMCO（品浩）董事总司理兼经济学家Tiffany Wilding看来，共和党和民主党迎来一场势均力敌的较量。数月来，围绕好意思国政事与计策远景的高度不笃定性让好多投资东谈主惊愕不安。好意思国经济数据的大幅波动、对好意思联储降息的速率和深度的疑问等都加重了这种不笃定性。

参考1992年至2020年的八次总统大选，Wilding发现，就债券收益率和股票讲演率而言，选举前一个月的市集进展并不可很好地预测选举后一个月的市集进展（50%的情况下市齐集回调）。然则，大选来日以致一周的市集反应酬一年期讲演的预测成果更好，约有60%的时刻债券收益率倾向于回调至大选来日的进展，约有75%的时刻股票讲演在一周和一年的时刻跨度内有近似的迹象。

而在大选不笃定性排斥后，好意思联储的货币计策和好意思股走向粗略会更灵活一些。Khurana分析称，对利率敏锐的好意思国经济板块，包括小盘股、工业股、金属及矿业等，在已往两年中一直处于衰败状况。好意思联储降息可能会鼓励行业的周期轮动，促进复苏进度。投资者应该相配关爱那些库存有限的公司和子板块，它们可能具备较强的订价权。

经济方面亚洲色图，鉴于逾额储蓄和政府的财政支拨导致消费者对利率不敏锐，Khurana觉得缩小利率不太可能进一步刺激需求。相背，好意思国大选后的休闲率和财政影响可能会决定消费周期的畴昔走向。